USD. Глобальные площадки пребывают в ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики ФРС США. Число опрошенных аналитиков составляет 60%, которые склоняются в пользу снижения ставки уже к марту 2024 г. Конечно, это не могло не сказаться на общих настроения глобального рынка, тем более, что главы регуляторов не скупились на комментарии происходящего. Рынок больше не ждет повышений, а это фактор против своей нацвалюты и в пользу иных резервных валют и сырья. Индекс доллара IDX.USD составил к окончанию торгов пятницы 102,99 после 107,00 в октябре. Ставки 10-летних трежерис закрепились на уровне 4,249%, доходность по 2-х летним 4,596%. После недавних пиковых 5% это впечатляет. Зато фондовый рынок в фаворе и переписывает максимумы осени, до абсолютных годовых пиков индексам не хватило менее 0,3%. Ралли DJ, Nasdaq и S&P 500 опережает ежегодное ралли Санта Клауса, за истекшие две недели индексы подорожали в среднем на 3,5%. Статистика конца осени вышла в прогноз — Ценовой индекс расходов на личное потребление в США составил 3,0%, а Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление — 3,5%. В ежегодной «Бежевой книге» и в выступлении Дж. Пауэлла колледже Спелман в Атланте отмечается, что подъем потребительских цен в США замедлился во всех округах, однако инфляция остается высокой — «Базовая инфляция в США по-прежнему существенно выше целевого показателя ФРС».

‍

EUR. Евро завершает осенний цикл на максимумах, плотно укрепившись в диапазоне $1,0850-1,0990. Как бы не стращали наступившей в Европе рецессией, евро чувствует стабильно и уверенно. Фокус сосредоточен на статистике и, главным образом, из-за океана, поскольку динамика ключевой ставки в США определяет стоимость заимствований на среднесрочный период, а риск изменения ставки заранее закладывается в инструменты рынка. Окончание периода снижения ставки и потери доллара по индексу загнали евро в область сильного сопротивления на $1,1000. А что в самой Европе? В фокусе европейского рынка была статистика по инфляции, согласно которой Индекс потребительских цен (ИПЦ) за ноябрь в годовом исчислении снизился до 2,4% (прогноз 2,7%). Резкое снижение инфляции с 2,9% в октябре говорит о возможности снижения ставки в ЕС, поскольку вплотную приблизились к таргету в 2%. К. Лагард, в свою очередь, заявила, что «сейчас не время объявлять о победе». ЕЦБ по-прежнему занимает позицию, основанную на динамике статистики и не торопится со своими решениями. Цель на предстоящую неделю $1.0820-1.0890.

‍

Brent. Ключевым событием для нефтяного рынка за истекшую неделю стала встреча министров ОПЕК+ 30 ноября, на которой обсуждалась корректировка объемов добычи. Страны договорились о добровольном сокращении добычи на 2,2 млн. б/с в начале 2024 г. К исполнению договоренностей присоединятся восемь экспортеров нефти. Сделка включает продление добровольных сокращений Саудовской Аравией и РФ на 1,3 млн. б/с и дополнительные сокращения на 0,9 млн. б/с, в том числе на 0,2 млн. б/с за счет РФ. Цены на сырье упали примерно на 2% отчасти из-за того, что инициатива была добровольной. Актив к окончанию торгов пятницы стоил $80 за барр. По данным Минэнерго США запасы сырой нефти за неделю выросли и составили 1,609 млн. барр (прогноз -0,933 млн. барр.), запасы бензина так же увеличились на 1,764 млн. барр. (прогноз 0,229 млн. барр.). на предстоящей неделе актив может продолжить тренд на снижение в область поддержки $77,20-25 за бочку.

‍

RUB. Российский рубль завершает торги пятницы на $90,45, отойдя от максимумов последних двух месяцев на $88,20. Истекший период был крайне благоприятен для рубля по следующим причинам. Во-первых, областью в $88,00 рынок обязан повышением ключевой ставки до 15%. Как и ожидалось, эффект от этого решения Банка России носит отложенный характер. Во-вторых, поддержка экспортеров. По информации сайта ЦБ РФ — «Чистые продажи иностранной валюты 39 крупнейшими экспортерами повысились в октябре на 36% относительно предыдущего месяца — до $12,5 млрд, с начала ноября чистые продажи уже превысили этот уровень». В-третьих, нефтяное ралли и налоговый период конца ноября, которые совпали по времени. Факторов, которые способны вернуть рубль в коридор $90-93,50 также немало. По данным Росстата на 27 ноября накопленная инфляция с начала года составила 6,7%, прогнозируемый рост ноябрьской инфляции 7,6%, декабрьский рост цен будет традиционным из-за повышенного спроса на товары. Следующим фактором давления на цену может стать сырьевой рынок, а именно, снижение мировых цен под давлением решений ОПЕК+. Кроме того, по данным Интерфакса, Индия в июле 2023 г. импортировала 16,668 млн. тонн нефти из РФ., в июне страна закупила 18,888 млн тонн. Таким образом, снижение импорта месяц к месяцу составило 11,8%. Принимая во внимание данные факторы, есть основания полагать, что коридор $88,50-93,50 будет являться актуальным в среднесрочной перспективе.

‍

USD. Глобальные площадки пережили неделю итоговых заседаний Центробанков. Очевидно, что в каждом сегменте рынка присутствует своя ясность. В четверг, 14 декабря, мировые рынки оценивали итоги заседания FOMC. ФРС ожидаемо сохранил базовую ставку в 5,25-5,5%. Однако, самым важным было выступление Дж. Пауэлла, Председателя ФРС, и долгожданная ясность о перспективах денежно-кредитной политики, которую он дал рынку. Итак, ФРС США предполагает снижение ставки на 0,75% до 4,6% к концу 2024 г. Тем не менее, глава регулятора не исключил возможность ужесточения ДКП, если инфляция будет на высоком уровне. Был также обновлен прогноз на 2023 г. по росту экономики США до 2,6% (+0,5% к прогнозу сентября), при этом ухудшен прогноз на 2024 г. до 1,4% (-0,1%). Также повышен прогноз роста экономики США на 2026 г. до 1,9% (+0,1%). ФРС ожидает инфляцию в 2023 г. на уровне 2,8% (-0,5%), а в 2024 г. – 2,4% (-0,1%). Торги пятницы завершаются ростом фондовых индексов: DJ, S&P 500 и Nasdaq прибавили 1,4%, укрепившись до 37090,2, 4707,9 и 14733,4 пунктов соответственно. Индекс доллара отреагировал снижением почти на 2% после новости о перспективах ставки и закрывает торги пятницы вблизи 101,70. Упали в цене и долгосрочные расписки. 10-ти и 2-х летние трежерис стоят 3,9630% и 4,3780% соответственно. Напомню, что месяцем ранее, доходность по ним превышала 5%. Рынок ждет предрождественское ралли Санта Клауса.

‍

EUR. Неделя для евро была крайне успешной, о чем говорит тест ключевого сопротивления в $1,1000, несмотря на то, что пятница носила коррекционный характер. В фокусе европейских площадок также находилось заседание регулятора. Совет управляющих ЕЦБ на заседании в четверг, 14 декабря, сохранил процентные ставки без изменений. Базовая процентная ставка осталась на уровне 4,5%, маржинальная кредитная ставка — 4,75%, а депозитная ставка — 4%. Решение регулятора совпало с ожиданиями рынка. Регулятор по-прежнему намерен вернуть инфляцию к среднесрочной цели в 2%. В отличие от заокеанского соседа, ЕЦБ пока не обсуждает снижение ключевых процентных ставок, заявила его президент Кристин Лагард в ходе пресс-конференции по итогам заседания. Макроданные. Индекс экономических настроений от ZEW в декабре значительно вырос и составил 23,0 (прогноз 11,2), но остальная статистика по-прежнему слабая — объём промышленного производства г/г за октябрь -6,6% (прогноз -4,6%), индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) за декабрь 44,2 (прогноз 44,6). Техническая картина говорит о возможной коррекции от стремительного роста накануне при сохранении тренда с поддержкой вблизи уровня $1,0870.

‍

Brent. Актив закрывает неделю вблизи $76,75 за баррель. По мере того, как торговался индекс доллара и в преддверии заседания ФРС США, цена актива начала медленное, но уверенное восстановление с недавних минимумов. Надо отметить, что период снижения длился почти 7 недель на фоне роста опасений глобальных проблем в мировой экономике и падении спроса, поэтому инвесторы сомневаются в устойчивом характере роста. Ни ОПЕК+ с решение о добровольном сокращении добычи, ни геополитика, ни сокращение запасов не оказывают должной поддержки активу. Если Альянс все же предпримет дополнительные меры для стабилизации цен, это может поддержать быков. По данным Минэнерго, запасы сырой нефти в США сократились за неделю на -4,259 млн. барр. (прогноз -0,650 млн. барр.), а запасы бензина уменьшились на 0,408 млн. барр. (прогноз 1,933 млн. барр.). на предстоящую неделю возможен прежний торговый коридор $75,30-77,20 за баррель.

‍

RUB. Совет директоров Банка России 15 декабря 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 16,00% годовых. Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7,0–7,5%. При этом рост ВВП в 2023 году, по оценке Банка России, сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%. Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023 года оказалось более значительным, чем Банк России оценивал в октябре. В отдельных сегментах кредитного рынка появились признаки замедления активности, однако общие темпы роста кредитования по-прежнему остаются высокими. Повысились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий. Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Согласно прогнозу Банка России, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. На последние недели года рубль может сохранить потенциал к укреплению и повторного теста области $87,5-88,50.

‍

USD. Настроения на глобальных площадках стабилизируются, а активность замирает по мере приближения итоговых заседаний Центробанков. Центральным событием ушедшей недели можно назвать традиционный для начала месяца отчет о занятости в США, а также о количестве созданных новых рабочих мест без учета с/х сектора N-F payrolls. Минтруд США зафиксировал снижение уровня безработицы в ноябре до 3,7% (прогноз 3,9%), а рабочих мест было создано 199К (прогноз 180К). О чем говорят цифры? Неожиданное снижение безработицы говорит в пользу сохранения высоких ставок с одной стороны, а с другой – инвесторы в это не верят и готовятся к смене курса ДКП. В совокупности, все это вносит диссонанс на рынок акций и разгоняет дополнительную волатильность. Фондовый рынок отреагировал на данные о занятости резким снижением, однако к концу торговой сессии все три основных индекса полностью восстановились – S&P 500, Nasdaq, DJ завершили неделю в минимальном плюсе 0,2-03%. Индекс доллара IDX.USD 103,65, а доходность 10-х и 2-х летних трежерис колеблется на уровнях 4,2560 и 4,7420 соответственно. В фокусе предстоящей недели итоговое в текущем году Заседание ФРС США, которое состоится 12-13 декабря. Ожидается, что оно не принесет изменений для ключевой ставки, однако чудеса все же случаются.

‍

EUR. Евро завершает торговую неделю коррекцией бычьего тренда вблизи $1,0780. Коррекция в паре была спровоцирована крепкими данными по рынку труда в США, что привело, в свою очередь, к росту индекса доллара IDX.USD и увело вниз спотовый рынок. С точки зрения макростатистики, для евро неделя была нейтральной. Положительную динамику за ноябрь показал Композитный индекс деловой активности (PMI) от S&P Global и составил 47,6 (прогноз 47,1), октябрьский Индекс цен производителей (PPI) улучшился в годовом исчислении до -9,4% (прогноз -9,5%), Объём розничных продаж в октябре немного снизился — до 0,1% (прогноз 0,2%). Стоит отметить снижение годового ВВП Еврозоны до 0,0% (прогноз 0,1%). Снижение ВВП было ожидаемым, поскольку рецессия в экономике ЕС отражается в статистике. В фокусе предстоящей недели решение ЕЦБ по ставке, заседание которого запланировано на 14 декабря и пресс-конференция по его итогам, а также публикация Индекса экономических настроений в Германии от ZEW. Коридор для торговли достаточно широкий — $1,0750-1,0920.

‍

Brent. Сырьевой актив завершает неделю коррекцией до $75,30 за барр. после значительного снижения накануне, в результате которого был обновлен тест минимума 17 ноября $73,60. На рынке преобладают интересы продавцов – опасения о снижении темпов роста мировой экономики неизбежно отражаются на спросе. Усиливают негатив и итоги прошедшего неделей ранее заседания ОПЕК+, по результатам которого министры стран-участниц решили сохранить основные добычу на прежнем уровне. Возобновившаяся эскалация палестино-израильского конфликта, который повышает риски перебоев в поставках нефти из данного региона, так же не оказала влияния на цены. Минэнерго США отчиталось о запасах сырой нефти за неделю, которые снизились на -4,632 млн. барр. (прогноз -1,354 млн. барр.). В свою очередь, запасы бензина выросли на 5,421 млн. барр. (прогноз 1,027 млн. барр.). Данные имели нейтральный фон. Коридор по активу на предстоящую неделю $74,50-77,50 за бочку.

‍

RUB. На истекшей неделе российский рубль завершил формирование среднесрочного ценового коридора с возможными границами $88,50-93,00. Об этом говорит его динамика вблизи данных уровней. Торги пятницы рубль завершает, укрепившись до $91,70 от минимумов недели на $92,80. Рынок пребывает в ожиданиях предстоящего Заседания Банка России в пятницу 15 декабря, которое традиционно завершит неделю заседаний мировых Центробанков. В отличие от ФРС США и ЕЦБ, аналитики сходятся во мнении, что вероятность очередного повышения ставки с текущих 15% очень велика. На это указывает инфляционная динамика, прежде всего. Так, согласно данным Росстата, в октябре 2023 г. уровень инфляции в России составил 6,68% г/г, что на 0,69% больше, чем в сентябре, а в ноябре 2023 г. поднялась до 7,48% и составила 1,11% после 0,83% в октябре. Ранее регулятор допустил, что в 2024 г. придется сохранять денежно-кредитную политику жесткой и, возможно, еще сильнее повышать ключевую ставку. Как отмечалось, эффект от повышений ставки носит продолженный характер и призван нивелировать существующую волатильность, поэтому тренд на укрепление рубля к его нижней границе вблизи $88, представляется наиболее актуальным.

‍

USD. Настроения на глобальных площадках к концу недели можно назвать смешанными. Фокус инвесторов всю рабочую пятидневку был сосредоточен на публикации данных об инфляции в США за октябрь. Как уже не раз отмечалось, динамика инфляции определяет динамику ключевой ставки ФРС США, а иными словами, стоимость заимствований в мире. Итак, согласно отчету по CPI в США за октябрь, инфляция в США в октябре замедлилась до 3,2% (прогноз 3,3%) после 3,7% в сентябре. Это минимальный уровень с сентября 2021 г. таким образом, стало очевидным, что цикл повышений ставки можно считать завершенным, а рынок формирует ожидания по снижению ставки в 2024 г. Данные по инфляции, оказавшиеся ниже ожиданий, принесли на рынок массированную распродажу доллара США по широкому рынку. Индекс доллара IDX.USD завершает торги вблизи 103,90 после пика на 107,20 начала октября. Доходность казначейских 10-ти леток и 2-х леток снизилась до 4,4090% и 4,8090 соответственно. А вот на рынок акций вернулось ралли — ведущие индексы S&P 500, DJ и Nasdaq прибавили в среднем по 1,5% на ожиданиях разворота по ставке. По сообщениям СМИ, Джо Байден подписал закон о временном финансировании работы федерального правительства, в который не включены средства на помощь Израилю и Украине – дефицит бюджета в $32 млрд. не позволяет это сделать.

‍

EUR. На европейские спотовые рынки пришло ралли. Евро, впервые с начала сентября, достиг сопротивления на уровне $1,0900. Рост евро был вызван Статистикой из США по потребительской инфляции и закрытие длинных позиций по доллару стало спусковым механизмом. Исходя из того, что реакция на цифры составили почти 2 фигуры, можно сказать о перекупленности доллара. Что происходит в самой Европе? Годовой ВВП совпал с прогнозом и составил в третьем квартале 0,1%, Индекс экономических настроений ZEW подрос в ноябре до 13,8 (прогноз 6,1), а Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) в годовом исчислении за октябрь составил 4,2%, что также совпало с ожиданиями аналитиков. Экономика стала подавать признаки оживления. Техническая картина указывает на смену настроений в сторону роста. Подтверждением восходящего тренда будет являться удержание поддержек на $1,0660-1,0725. Ближайшим сопротивлением служит отметка $1,0940-50.

‍

Brent. Сырьевой рынок находится под давлением. Рост среды до $83,70 на фоне снижения инфляции в США, а также оптимистичные прогнозы спроса от Организации стран-экспортеров нефти и Международного энергетического агентства по объему дополнительного спроса на энергию в объеме 100 млн. б/с сменился массированной распродажей до $78,50 на момент закрытия пятницы. Brent заканчивает снижением 4-ю неделю подряд и сейчас основным драйвером стала добыча сырья на рекордных уровнях, статистика по промпроизводству в США, которая показа падение в октябре на -0,6% (прогноз -0,3%) и увеличение запасов сырья. По данным Минэнерго США за истекшую неделю запасы сырой нефти выросли на 3,6 млн. барр. (прогноз 1,793 млн. барр.). Нельзя не отметить, что вооруженный конфликт Израиля и Хамас продолжает оставаться в центре внимания рынков нефти и влиять на цену актива. Уровни поддержки для предстоящей неделе $77,50-60 за бочку.

‍

RUB. К новостям геополитики относится рассмотрение Еврокомиссией 12-го санкционного пакета в отношении России. Предложения включают в себя запрет на поставки российских алмазов и меры по нефтяному потолку. Запрет на импорт алмазов может заработать с 1 января, если пакет будет принят. США включили в SDN List три компании, которые заподозрили в транспортировке российской нефти выше $60 за барр. — Kazan Shipping, Progress Shipping и Gallion Navigation находятся в юрисдикции ОАЭ. К внутренним новостям можно отнести готовность Банка России к дальнейшему повышению ключевой ставки при условии, если инфляция не будет замедляться. Об этом заявила зампред Банка России Ольга Полякова. В свою очередь, глава регулятора допустила, что до Нового года ставка может быть увеличена еще один раз, но в этом случае в следующем году ЦБ будет снижать ее по мере снижения инфляции. На этом фоне российский рубль вышел из зоны консолидации вблизи $91,50 и завершает неделю, укрепившись до $89,20. Ключевым фактором в конце октября стал налоговый период. Помимо квартальных выплат, позитива добавили цены на сырье. Восстановлению позиций рубля может способствовать и ожидаемое нами постепенное ослабление импорта, выглядящее естественным в условиях текущих высоких ставок. Закрепление цены на достигнутых уровнях способно в преддверие ноябрьского налогового периода увести рубль в область $83,50-85,50.

‍