USD. Истекшая неделя на мировых рынках прошла в ожидании анонса новых тарифных пошлин и оценке их влияния на перспективы мировой экономики. На американских площадках фокус был сосредоточен на публикации июньских протоколах заседания ФРС. Инвесторы и аналитики ожидали, что «минутки» могут дать сигналы о дальнейшей динамике ставке. Рынок ждет два снижения до конца года, а Д. Трамп усиливает давление на главу ФРС Дж. Пауэлла. Потенциальный приемник – Кевин Хассет, советник Д. Трампа. Однако, рынок до конца не дооценивает, что может повлечь за собой смена главы ФРС. Участники рынка по-прежнему сфокусированы на тарифной политике. Уже объявлено о повышении ставок пошлин до 30–35 % на импорт из ЕС, Мексики, Канады и фармацевтики с 1 августа. Постоянные изменения тарифов добавляет рынку неизвестности. При том, что Д. Трамп настаивает на снижении ключевой ставки. Инфляционные ожидания снизились до 3% и ФРС, в свою очередь, ждет, какие последствия принесут изменения в тарифах.

Тем временем, доллар США продолжает укрепляться на спотовом рынке. Индекс доллара IDX.USD к закрытию торгов пятницы показал рост на 0,8% до 97,50. Фондовый рынок демонстрирует разнонаправленные направления, но в целом, фавориты рынка DJ, Nasdaq и S&P500 по итогам недели торгуются в плюсе 0,3-0,5%. Американские 10-ти летние трежерис выросли до 4,4250%, а доход по 2-х летним составил 3,8960%.

В фокусе предстоящей недели данные об инфляции в США.

EUR. Евро завершает торговую неделю вблизи нижней границы поддержки восходящего канала на $1,1675, отступив от многолетних максимумов. Как правило, евро реагирует активнее всех на укрепление индекса доллара. Ожидания того, что новые тарифы разгонят инфляцию формируют устойчивое мнение о более длительном сохранении высоких ставок в США.

Евростат на истекшей неделе порадовал статистикой по розничным продажам в ЕС, которые выросли на 1,8% (прогноз 1,2%) в годовой оценке за май. Во вторник вышли данные об объемах импорта за май по Германии, ведущей экономики Еврозоны. Импорт в месячной оценке показал заметное снижение на -3,8% (прогноз -0,9%), достигнув пятимесячного минимума в 111,1 млрд. евро. Это снижение стало противоположностью ранее пересмотренного прироста в 2,1% за предыдущий месяц. Учитывая то, что показатели импорта используются для оценки внешней торговой активности Германии и спроса на импортируемые товары внутри страны, можно сделать вывод о торможении внешней торговли в целом.

Блок новостной статистики из США будет влиять на евро и добавит волатильности. При сохранении уровня $1,1665 возможен возврат на повторный тест уровней $1,1950-1,2000.

Brent. Сырьевой актив достиг уровня $70,70 к завершению торгов пятницы, восстановившись от уровней прошлого месяца. Центральной новостью недели стали результаты встречи министров ОПЕК+ в субботу. страны ОПЕК+ договорились увеличить добычу на 548К барр. в сутки в августе. В предыдущие три месяца производство наращивалось на 411К барр. в сутки.

Новые тарифы, анонсируемы Д. Трампом вызывают опасения на  сырьевом рынке по поводу возможного негативного влияния на экономику и, соответственно, на спрос. Однако, высокий и устойчивый спрос на энергоресурсы в США, поддерживает цены на текущих уровнях. Трейдеры оценивают корреляцию между увеличением добычи странами ОПЕК+ и мировым спросом.

Минэнерго США зафиксировало рост запасов сырой нефти за неделю на 7,07 млн. барр. (прогноз -1,7 млн. барр.) и снижение запасов бензина на -0,825 млн. барр. (прогноз -0,3 млн. барр.). Коридор на предстоящую неделю $68,50-71,50.

RUB. Российский рубль стабилен в диапазоне $77,80-78,90. Усилившаяся волатильность в пятницу вокруг уровня $78,00 была вызвана ухудшением геополитического фона. В Сенате США обсуждают жёсткий законопроект по новым санкциям против РФ, инициированный сенатором Линдси Грэмом. В предстоящий понедельник рынок будет ждать заявлений Трампа по этому вопросу. Усиление санкционной повестки пока не оказывает влияния на стоимость рубля.

По данным Минэкономразвития РФ, в мае 2025 г. ВВП вырос лишь на 1,2% г/г после 1,9% в апреле. А за 5 месяцев рост составил 1,5% г/г против 4,3% в 2024 г. В стране зафиксировано снижение безработицы до 2,2%, а инфляция складывается по низкой траектории. Итоговые данные Росстата, вышедшие 11 июля, говорят следующее. Инфляция в России в июне 2025 г. составила 0,20% после 0,43% в мае, 0,40% в апреле, 0,65% в марте, 0,81% в феврале и 1,23% в январе. За полугодие 2025 года потребительские цены в РФ выросли на 3,77%. Также аналитики отмечают, что снижение ставки до уровня 18% уже на ближайшем заседании 25 июля, является базовым сценарием.

Возможное ослабление курса рубля может быть вызвано ростом спроса на иностранную валюту, вызванным необходимостью погашения валютных кредитов, а также усилением санкционного давления. На предстоящей неделе вероятный торговый диапазон для рубля в паре с долларом $78,20-79,20 и в паре с юанем 10,8-11,50 с возможностью теста верхних границ.

‍

USD. Несмотря на короткую неделю для американского рынка, пятидневка выдалась насыщенной на статистику и события в целом. Центральной новостью стала отчетность с рынка труда США. Отчет о количестве вновь созданных рабочих мест в США за июнь оказался сильнее ожиданий рынка. Так, прирост рабочих мест составил 147К (прогноз 110К). Показатели за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону повышения суммарно на 16К. Безработица неожиданно снизилась до 4,1% с 4,2% в мае (рынок ожидал повышения до 4,3%). Таким образом, инфляционное давление со стороны рынка труда постепенно снижается при сильном приросте рабочих мест. Инвесторы восприняли эти данные, как сигнал того, что ФРС не будет спешить со снижением ставки до прояснения ситуации с тарифами и проявления их влияния на инфляцию. Высокий уровень ставок в купе с сокращением ВВП создают риски для инвесторов и заставляют пересмотреть долларовые портфели. Согласно данным финального отчёта Бюро экономического анализа Министерства торговли США, ВВП США в I кв. 2025 г. сократился на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом в пересчете на год. Ранее сообщалось о снижении ВВП на 0,2%.

Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (июнь) 49,0 (прогноз 48,8). ISM также стабильно держится ниже 50. Это указывает на нарастающее замедление экономической активности.

Индекс доллара США IDX.USD отражает текущую картину настроений на рынке и торгуется вблизи 96,80. Ключевые индексы DJ, Nasdaq и S&P500 переписывают свои максимумы. Доходность 10-ти летних трежерис 4,3550%, а 2-х летних - 3,8760%.

EUR. Истекшая неделя для евро стала максимально удачной – в паре с долларом США была преодолена отметка $1,1800. Прохождение данного уровня открывает перед евро путь к $1,2070.

Сектор услуг еврозоны вернулся к росту в июне после краткосрочного сокращения в мае, согласно исследованию, опубликованному в четверг. Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг HCOB (PMI) для еврозоны, составляемый S&P Global, вырос до 50,5 в июне с 49,7 в мае. Июньский показатель демонстрирует, что доминирующая сфера услуг в ЕС расширялась незначительными темпами. Несмотря на возвращение к росту, спрос в секторе услуг оставался слабым, хотя деловая уверенность показала признаки улучшения в течение месяца.

Тарифная война Д.Трампа дает инвесторам основание полагать, что сила фондового рынка для США гораздо важнее, чем сила доллара, поэтому последовательное укрепление евро, несмотря на статистику, вполне закономерно и среднесрочная цель $1,2050-1,2200 представляется вполне реальной. Коридор на предстоящую неделю 1,1720-1,1800.

Brent. После стабилизации геополитической обстановки вокруг Ирано-израильского конфликта сырьевой актив занял достаточно узкий торговый диапазон 66,20-67,50 за баррель. Средние мировые цены на нефть в июне текущего года упали в годовом выражении на фоне экономической неопределённости, связанной так же с пошлинами Д. Трампа. Так, средняя цена нефти Brent в июне составила $66,12 за баррель, что оказалось на 20% уровня июня 2024 г. - $82,39.

На 6 июля запланирована встреча министров ОПЕК+, на которой будет обсуждаться увеличение квот на 411К баррелей в сутки, начиная с августа. По оценкам аналитиков, это может прибавить к мировому предложению около 1,6 млн. барр. и сократить текущий дефицит, который составляет примерно 600К барр. в сутки. Если данное решение будет принято, то рынок может отреагировать снижением котировок.

Минэнерго США зафиксировало рост запасов сырой нефти за неделю на 3,8 млн. барр. (прогноз -3,50 млн. барр.), а запасы бензина выросли на 4,19 млн. барр. (прогноз 0,66 млн. барр.).

Коридор на предстоящую неделю $67,50-68,50 за барр.

RUB. Российский рубль завершает неделю в прежних торговых пределах $78,20-79,20, демонстрируя стабильность на этих уровнях.

Минфин РФ прогнозирует дефицит федерального бюджета на уровне 3,8 трлн. руб. при курсе $94,3 в среднем по году. Аналитики оценивают влияние текущих котировок на доходы бюджета.

Кроме того, на доходы бюджета влияет стоимость нефти. В мае 2025 г. нефтегазовые доходы бюджета сократились на 14,4% г/г, но их снижение было компенсировано ростом ненефтегазовых доходов на 12,3% в годовом исчислении. Российская экономика уже по итогам первого квартала замедлила рост до 1,4% г/г.

Из данных Росстата РФ за июнь этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция на 30 июня замедлилась до 9,39% с 9,88% на конец мая (точные данные по годовой инфляции на конец июня Росстат опубликует 11 июля). Инфляция демонстрирует снижение и это является ключевым основанием для смягчения ДКП.

В этой связи, глава регулятора Э. Набиуллина отметила во время пресс-конференции на Финансовом конгрессе - «Скорее всего, если ничего не произойдет непредвиденного, если сохранятся те тенденции, которые сейчас сформировались, то, с большей вероятностью, если можно так сказать, будем рассматривать снижение ставки, скорее, будет обсуждаться шаг этого снижения».

Снижение ставки может ослабить позиции рубля, но большая волатильность ожидается к заседанию ЦБ РФ, которое состоится 25 июля. Коридор на предстоящую неделю $78,00-79,20.

‍

USD. Неделя прошла под флагом геополитического урегулирования Ирано-израильского конфликта. В ночь на 24 июня президент США Д. Трамп объявил, что Иран и Израиль договорились о прекращении огня. Обе страны это подтвердили, но перемирие было неустойчивым. Однако, это объявление вселило надежду на то, что 12-дневный конфликт, отмеченный авиа ударами, наконец, подходит к концу. Вторым значимым событием недели стала встреча лидеров НАТО в Гааге. На саммите была одобрена цель по расходам на оборону в размере 5% от валового внутреннего продукта и значительное увеличение по сравнению с текущей целью в 2% от ВВП. Европа согласилась с тем, что основную тяжесть украинского конфликта она будет нести на себе и потратит 50 млрд. евро в этом году.

События недели привели к ослаблению доллара США и индекс IDX.USD опустился к отметке 96,00. Основные фондовые индексы DJ, Nasdaq и S&P500 получили поддержку на новостях и закрыли неделю в зеленой зоне. Доходность 10-ти летних трежерис составила 4,2520%, а 2-х летних - 3,7320%.

В фокусе предстоящей недели и начала июля статистика о занятости в США, которая ожидается в четверг 3 июля. В пятницу 4 июля Америка празднует День независимости.

EUR. Евро завершает неделю на мажорной ноте, преодолевая отметку в $1,1650 на волне ослабления геополитических рисков разрастания Ирано-израильского конфликта. Это самый высокий уровень с октября 2021 г. Тем не менее, ЕС склонен создавать риски самостоятельно, планируя ввести ответные пошлины на импорт из США, в том числе на самолеты компании Boeing, если Д. Трамп все-таки введет базовую пошлину на товары блока. Пока Еврокомиссия заняла выжидательную позицию на этот счет.

ЕЦБ снизил процентные ставки в этом месяце в 8-ой раз за текущий год и заявил о паузе до прояснения ситуации вокруг торговых отношений с США. Так же ЕЦБ отмечает устойчивую позицию по инфляции на уровне 2%.

На волатильность евро на предстоящей неделе может повлиять статистика с рынка труда в США. Закрепление евро выше отметки $1,1720 откроет дорогу к уровням $1,1850-1,1900. Если данные по занятости окажут поддержку доллару США, то критическим уровнем для разворота станет пробитие отметки вблизи $1,1470.

Brent. Цена нефти марки Brent завершает неделю вблизи $66,20 за баррель. После новости о перемирии на Ближнем Востоке сырье потеряло в цене около $10, что составляет 12% от достигнутых максимумов. Сразу же цена опустилась ниже $69 за барр., к уровням до начала конфликта. Если ситуация будет развиваться в позитивном ключе, то аналитики не исключают возврат к прежнему диапазону $59,50-65,50.  С фундаментальной точки зрения инвесторы  продолжат оценивать факторы спроса и предложения на рынке и, в частности, перспективу заключения торговой сделки США и Китая.

Минэнерго США традиционно отчиталось о запасах сырой нефти за истекшую неделю. Согласно отчету, запасы в хранилищах сократились на -5,836 млн. барр. (прогноз -1,200 млн. барр.), а запасы бензина на -2,075 млн. барр. (прогноз -0,500 млн. барр.). На уровне запасов сказывается летний сезон отпусков, традиционно приводящий к увеличению автомобильного трафика в США.

Диапазон на предстоящую неделю $65,20-66,70.

RUB. Российский рубль по итогам недели демонстрирует стабильность на отметке вблизи $78,50, евро торгуется чуть выше 91,20, а биржевой курс юаня поднялся до 10,95.

Банк России оценивает укрепление рубля как обеспечение дополнительного дезинфляционного эффекта для экономики и связывает с последствием жёсткой денежно-кредитной политики. Также, Банк России озвучил планы по ключевой ставке до конца года, объявив, что снижение, при условии замедления инфляции, может продолжиться. Дальнейшая динамика потребительских цен будет определять тренд.

Кроме того, на динамику рубля может оказать влияние перемирие между Израилем и Ираном и, как следствие, падение цен на нефть.

Ближайшее заседание Совета директоров ЦБ РФ пройдет 25 июля и аналитики ожидают продолжения снижения ключевой ставки, что, скорее всего, приведёт к ослаблению рубля с преодолением отметки $80,00.

В конце недели ЕС планирует утвердить 18-й пакет антироссийских санкций, который включает постепенный отказ от российского газа, снижение потолка цен на нефть до $45 барр. и ограничения против банковского сектора. Инвесторы в РФ в целом готовы к новым санкциям, но фактическое их введение может ухудшить краткосрочные настроения с учетом отсутствия значимых геополитических и экономических драйверов повышения.

Коридор на предстоящую неделю $78,20-79,00 и 10,85-11,00 к юаню.

‍

USD. На глобальных площадках смешанные настроения. Истекшая торговая неделя была богата на политические события. В первую очередь, это удар США по ядерным объектам Ирана в Натанзе, Фордо и Исфахане. Д. Трамп в обращении к нации назвал момент историческим, а операцию - успешной. Одним из последствий может быть перекрытие Ормузского пролива, о чем заявил Иран. Аналитики едины во мнении, что перекрытие единственного пути для транспортировки приведет к скачку цен на сырьевых рынках и ослабит евро.

 По итогам Заседания в среду, ФРС США ожидаемо сохранил ставку на прежних 4,5%. Дж. Пауэлл на своей пресс-конференции придерживался голубиной риторики. Уровень ставки он объяснил, прежде всего тем, что целевая инфляция в 2% не достигнута, ожидается рост основной инфляции PCE до уровня 3,1%, по сравнению с 2,8% в марте. Кроме того, глава ФРС прямо отметил, что тарифная политика заставляет выждать какое-то время и воздержаться от смягчения ДКП.

На этом фоне индекс доллара IDX.USD демонстрирует уровень 98,90, что пока указывает на опасения инвесторов вкладываться в долларовые активы. Скачек индекса на 0,5% на новостях об ударе США по Ирану не изменил настроений на рынке. Доходность 10-ти летних американских трежерис 4,3620%, а 2 - летних -  3,8970%.

В фокусе рынка развитие конфликта вокруг Ирана.

EUR. По итогам недели евро занял комфортный в среднесрочной динамике торговый диапазон $1,1420-1,1595. При этом, волатильность у границ коридора вызвана, как правило, выходом статистики и результатами заседаний Центробанков. 

Статистика по Еврозоне оказывает поддержку евро. Индекс экономических настроений ZEW в ЕС вырос в июне с 11,6 до 35,3 п. даже в условиях торгового конфликта с США. Кроме того, достижения уровня инфляции в 2%, как ориентира для экономики, является ключевым фактором для евро. На этом фоне ЕЦБ рассматривает завершение цикла смягчения ДКП. 

Техническая картина указывает на тест среднесрочного сопротивления вблизи $1,1600. Последовавший откат к поддержке на уровне $1,1420 подтверждает среднесрочный торговый канал.

При усилении позиций доллара США и укреплении индекса доллара IDX.USD возможен повторный поход в область $1,1550.

Brent. Актив закрывает торги пятницы вблизи $76,00 за баррель. На сырьевой рынок пришел шторм, вызванный геополитическим конфликтом. В выходные США нанесли удар по ядерной инфраструктуре Ирана, на что парламентарии последнего проголосовали за перекрытие Ормузского пролива, по которому ежедневно проходит порядка 20% мировой нефти и 30% СПГ. Рынок отреагировал скачком цен на нефть марки Brent до $80 за барр., но сразу вернулся к отметкам $78,00. Технически, это важный уровень сопротивления, преодолеть который пока непросто.  

Закрытие пролива критично не только для цен на сырье, но и для Ирана и его основного покупателя – Китая. Таким образом, данный шаг будет нести за собой серьезные последствия для мировой экономики энергоносителей.

На предстоящей неделе возможна повторная попытка теста уровня $78,50-79,00 за баррель. Улучшение геополитической картины вернет цены в область $75,50-76,50.

RUB. Продолжается консолидация рубля на уровнях $78,00-78,70. Пара юань/рубль торгуется вблизи отметки 10,90.

По итогам заседания 6 июня Банк России снизил ключевую ставку на 1% до отметки 20%. Исходя из комментариев регулятора, смягчение ДКП объясняется устойчивой динамикой в снижении инфляции.  В апреле 2025 г. текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 6,2% в пересчете на год после в среднем 8,2% в 1к25. Аналогичный показатель базовой инфляции составил 4,4% после в среднем 8,9% в предыдущем квартале. При этом, большинство индикаторов устойчивой инфляции находятся в диапазоне 5,5–7,5% в пересчете на год. Оперативные данные в мае указывают на дальнейшее снижение текущего роста цен, но со значимым вкладом со стороны волатильных позиций. Годовая инфляция, по оценке на 2 июня, замедлилась до 9,8%.По мнению руководства регулятора, российская экономика выходит на траекторию сбалансированного роста. Аналитики едины в мнении, что, если по итогам текущего месяца будет зафиксировано продолжение снижения роста цен, то в июле у ЦБ РФ появятся основания опустить ставку еще на 1–1,5%.

Однако, нынешний уровень стоимости национальной валюты негативно сказывается на доходах бюджета, о чем неоднократно упоминалось на ПМЭФ, проходящем в Санкт-Петербурге. На стоимость рубля оказывает влияние снижение активности импортеров, геополитические риски Ирано-Израильского конфликта и тарифная политика США.

Обострение геополитических факторов, которые могут привести к скачку роста нефти на мировых рынках, а также ослабление доллара США по широкому спектру, могут оказать среднесрочную поддержку рублю. Коридор на предстоящую неделю $77,50-78,50, а в паре с юанем возможен тест уровня 10,50.

‍

USD. Истекшая неделя стала периодом потрясений для глобального рынка. США подняли пошлины для Китая до 125% и, судя по настроениям, это только начало.8 апреля, Трамп поднял пошлины для Пекина суммарно до 104%. КНР ответил повышением тарифов на американские товары в сумме до 84%. В среду, 9 апреля, когда рынки по всему миру лихорадило, Трамп неожиданно объявил об отмене большинства своих тарифов в отношении ряда стран на 90 дней, однако сохранил снижение на 10%. Данное решение Д. Трампа вернуло мощное ралли на фондовые рынки по всему миру. Индекс S&P 500 показал самый сильный дневной рост с 2008 г. после заявления Трампа. Nasdaq также резко восстановился, продемонстрировав самый большой однодневный рост за более чем 24 года.

Индекс доллара США IDX.USD ускорил падение, вплотную подойдя к психологической отметке 100, а доходность 10-летних облигаций повысилась до 4,4% с 4,0% на прошлой неделе. Индекс доллара ушел к тесту полугодовых минимумов, что сильно влияет на доверие к нему, как к защитному активу.  

Статистика марта указывает на рост потребительских цен на 2,4% в сравнении с 2,8% в феврале, что увеличивает ожидания трейдеров и аналитиков на снижение ставки на 1% к концу года.

В среднем, по итогам ушедшей недели, на 3,5% увеличилось состояние 500 самых богатых людей мира. Предыдущий рекорд дневного прироста состояния миллиардеров был зафиксирован в марте 2022 года благодаря первому за многие годы повышению ставки ФРС.

EUR. Евро перешел в агрессивный рост и завершает неделю вблизи $1,1220. Страны ЕC одобрили ответные «ребалансирующие» пошлины на американские товары на 22 млрд. евро в связи с пошлинами, которые в прошлом месяце президент США Дональд Трамп ввел на европейские сталь и алюминий. Пошлины размером 25% на импорт стали и алюминия из ЕС на сумму $28 млрд действуют с 12 марта.

В четверг было опубликовано заявление Главы Надзорного совета ЕЦБ К. Бух о том, что «европейские банки хорошо справились с недавним эпизодом рыночной волатильности» и, что тарифы, введенные Соединенными Штатами, могут повлиять на поведение бизнеса, что впоследствии может оказать воздействие на банки. Однако она уточнила, что такие эффекты будут заметны только в среднесрочной и долгосрочной перспективе.  

Аналитики едины во мнении, что период введения тарифных ограничений со стороны США окажет серьезную поддержку евро и в среднесрочной перспективе есть вероятность поход евро вплоть до $1,2000. А пока коридор на предстоящую неделю возможен в пределах $1,12050-1,1350. В фокусе предстоящей недели заседание ЕЦБ 17 апреля и решение по ключевой ставке.

Brent. После отсрочки введения взаимных пошлин Трампа на 90 дней оптимизма на сырьевых площадках стало заметно больше. Brent торгуется вблизи $63,00 за баррель к завершению торгов пятницы. Введение уже существующих пошлин и тарифов приводит к тому, что многие страны-импортеры заявляют о готовности увеличить импорт нефти из США.

Внимание трейдеров и аналитиков сосредоточено вокруг торговой войны с Китаем и любое потепление вызывает отскок цен на сырьевом рынке. Итогом недели стало то, что Трамп освободил от повышенных пошлин смартфоны, компьютеры и некоторые другие электротехнические товары, импортируемые из Китая, а в воскресенье заявил, что объявит размер пошлины на импортируемые полупроводники в течение следующей недели.

По данным Минэнерго США запасы сырой нефти в США выросли на 2,553 млн. барр. (прогноз 2,20 млн. барр.), а запасы бензина сократились на -1,60 млн. барр., меньше, чем ожидалось по прогнозу -1,70 млн. барр.

На предстоящей неделе актуальным останется коридор $63,50-66,00 за бочку.

RUB. Истекшая неделя была насыщенной для российского рынка с точки зрения внешних политических и дипломатических контактов. Из позитивных новостей для нашего рынка, которые могут оказывать продолжительное положительное влияние на индикаторы фондового рынка, стоит отметить, дипломатические контакты России и США и встречу в Стамбуле в четверг, завершившуюся публичными заявлениями о возобновлении широкого присутствия дипломатов в дипломатических миссиях двух стран и возможного возобновления прямого авиасообщения, что, кроме прочего, может положительно отразится на операционных показателях «Аэрофлота».

В связи с тем, что торговая война между США и Китаем сильно изменяет структуру рынков, КНР наверняка будет расширять сотрудничество с партнёрами по БРИКС и ШОС, особенно с Россией, поскольку огромный российский рынок весьма привлекателен для иностранных экспортёров. В России практически нет ограничений на импорт товаров из Китая, и логично, что КНР может увеличить экспорт своей продукции в Россию.

Годовая инфляция в России в марте 2025 года ускорилась до 10,34% против 10,06% в феврале 2025 года. В месячном выражении потребительские цены выросли на 0,65%, следует из данных Росстата. Данные и комментарии Главы Банка России позволяют полагать о сохранении текущего уровня стаки в среднесрочной перспективе.

Российский рубль стабилен в коридоре $82,20-86,50 и реагирует волатильностью на внешний фон, а также на сырьевые цены. Коридор сохранит свои границы на предстоящую неделю.

‍

USD. На глобальный площадках пребывают негативные настроения. Сырьевой, фондовый и спотовые рынки испытывают на себе первый эффект от введения торговых пошлин США в отношении почти 150 стран мира. В геометрической прогрессии увеличилось число маржин-коллов, ведущие мировые индексы в красной зоне, сырье тестирует уровни начала пандемии covid-19. Вся ситуация усугубляется тем, что это только начало и то, как распределится нагрузка на мировую экономику, покажет время. США стремятся к увеличению собственного производства и усилению влияния на ценообразования в энергоресурсной сфере. В фокусе ответное введение пошлин со стороны Китая, Канады и ЕС.

После объявления новых тарифов со 2-го апреля на рынок пришел медвежий тренд, который коснулся, в первую очередь, самого доллара. Индекс доллара IDX.USD протестировал к пятнице отметку 101,20. Фондовый рынок США, а именно S&P 500 столкнулся с распродажей и за неделю упал с 5520,00 п. до 5070,00 п. Пострадала и доходность американских трежерис. Так 2-х летние и 10-ти летние облигации достигли уровня 3,8020 и 3,8650%% соответственно. До каких отметок и как скоро восстановится рынок пока не известно, однако то, что восходящие коррекции будут присутствовать при явном медвежьем тренде – неоспоримый факт.

В пятницу 4-го апреля вышли новости с американского  рынка труда, что также удивило инвесторов показав двухкратное увеличение числа занятых вне с/х сектора до 228К (прогноз 117К).

Рынок в ожидании реакции ФРС на такой дисбаланс в экономике.

EUR. Евро завершает неделю на максимумах вблизи $1,1100. Восходящий тренд подкрепляется снижением доллара США по широкому спектру. Учитывая тот факт, что глобальная торговая война находится в самом начале, аналитики схожи во мнении, что евро предстоит тест области $1,1170 в среднесрочной перспективе.

ЕС планирует ввести ответные пошлины на импорт из США после введения 25% тарифа на товары из Европы. По мнению экспертов, пошлины затронут европейскую продукцию общей стоимостью 350 млрд. евро. Более эффективной мерой сглаживания будут являться переговоры между ЕС и США, но пока это только является мнением аналитиков.

Из основных статистических новостей можно выделить ИПЦ в ЕС за март в годовой оценке, который составил 2,4% (прогноз 2,5%). Инфляция в ЕС продолжает снижаться, что оправдывает более активное снижение ставки, чем в США. Кроме того, за аналогичный период показал снижение и уровень безработицы, составив 6,1% (прогноз 6,2%).

Коридор для евро на предстоящую неделю $1,0980-1,1120.

Brent. Сырьевой актив уже отреагировал на новую реальность значительным снижением – торги пятницы Brent завершает на уровне $61,20 за баррель, потеряв около 8%. Одна из целей тарифной политики Трампа является усиление контроля США над ценообразованием на мировом рынке энергоресурсов, ослабляя таким образом, функции альянса ОПЕК+. Снижение импорта нефти из США может привести к тому, что другие производители нефти начнут продавать свои излишки на рынке, что неизбежно привет к снижению цен, на которые ОПЕК уже не сможет повлиять.

Минэнерго США за истекшую неделю зафиксировало рост запасов нефти на +6,165 млн. барр. (прогноз +0,200 млн. барр.) и незначительное сокращение запасов бензина на -1,55 млн. барр. (прогноз -1,90 млн. барр.).

Рынок энергоресурсов приобретает медвежий тренд и на предстоящей неделе возможен тест уровня $58,70 за бочку.

RUB. Экономика России снова находится под влиянием факторов мирового рынка и также попадает в зону риска. Под давлением российский рубль, который прервал период укрепления и завершил неделю вблизи $85,20, под сильным ударом оказался и индекс Мосбиржи, опустившись ниже 2600 п. Снижение индекса составило более 5% и вернуло его к уровню 2023 г.

В пятницу падение мировых фондовых и сырьевых рынков спровоцировало волну распродаж на российском рынке акций. Уже очевидно, что поднятие США импортных пошлин против подавляющего большинства своих торговых партнеров способно привести к торможению мировой экономики.

Надо отметить, что основное влияние на состояние российского рынка оказывает снижение цен на нефть марки Urals, которое следуют вслед за снижением цены Brent. Приближение к отметкам $64-65 за барр. создает риск для российского рынка акций и значительно ниже цены в $70,00, заложенной в бюджет.  

Коридор для рубля на предстоящую неделю возможен в пределах уровней 85,20-87,50 и 11,20-11,80 к юаню.

‍

USD. В фокусе глобальных площадок обсуждение темы торговых войн по тарифам, которую инициирует новая администрация США. Жесткая тарифная политика коснулась большого числа стран, а максимальный размер пошлин доходит до 25%. Китай, Канада, Мексика, все страны ЕС – неполный перечень стран, вошедший в список новых тарифов и пошлин.Статистика реагирует на тарифные изменения. 28 марта вышел Базовый ценовой индекс на личное потребление в США. PCE – это основной показатель по инфляции для ФРС США. По данным Минстата США в феврале базовый PCE составил 2,8% (прогноз 2,7%) г/г и в месячном исчислении составил 0,4% (прогноз 0,35%). Таким образом, показатели указывают на возможное повышение ставки ФРС вразрез ожиданиям рынка и это добавляет неразберихи. Изменение тарифов сильно влияет на динамику самого доллара и это отражается на индексе IDX.USD, который тестирует поддержку на 102,50. Торговая напряженность давит и на фондовые индексы. Ведущие индикаторы DJ, Nasdaq, S&P 500 теряют в весе на 0,3-2,0%. В противовес этому растет доходность американских казначейских расписок. 2-х летние и 10-ти летние трежерис торгуются на 3,8750% и 4,1770% соответственно.

В фокусе мировых площадок на предстоящей неделе выход корпоративной отчетности и первая оценка введения торговых тарифов США против всего мира. Статистика покажет состояние рынка труда в США за истекший месяц.

EUR. Евро занял достаточно широкий торговый коридор $1,0720-1,0950, отражая настроения рынка в полной мере. Европа сталкивается с новыми вызовами из-за океана - 25% пошлины на все товары из ЕС, включая автомобили, волна роста цен на газ и геополитическая напряженность.

Глава ЕЦБ К. Лагард отметила, что тарифы США против ЕС снизят ожидаемый ВВП Еврозоны на 0,5 б.п. с учетом введения ответных мер. Это заявление отправило евро на тест уровней поддержки вблизи $1,0770-80.

С точки зрения статистики, Индекс делового климата в Германии IFO немного снизился в марте до 86,7 (прогноз 86,8). Отчет по оценке потребительского и делового доверия в Еврозоне вышел со снижением и составил 95,2 (прогноз 97,0). Отчет демонстрирует направление экономических показателей Еврозолны, состоящих из промышленности, услуг, потребления, розницы и строительства и указывает на потенциал расходов в ЕС.

Аналитики едины во мнении, что тарифная политика США не ставит перед собой цель укрепить доллар, поэтому шансы продолжить восходящий тренд у евро очень высоки. Фокус предстоящей недели сосредоточен на данных с рынка труда США и актуальность теста сопротивления $1,0870 очень высока.

Brent. Сырьевой актив завершает торговую неделю вблизи $72,50-73,00 за баррель. В фокусе сырьевого рынка также находится торговая война США и ее влияния на мировые цены. На текущий момент уже действуют 20%-е пошлины на товары из Китая, 25%-е на товары из Мексики и Канады, на все товары из ЕС будут введены также 25%-е пошлины, а со 2-го апреля торговые барьеры будут введены сразу против 15 стран. Аналитики склоняются ко мнению, что мировые цены могут снизятся к уровню 2021г. - $60-65,00 за баррель.

Минэнерго США в своем еженедельном отчете зафиксировало сокращение запасов сырой нефти в резервуарах на -3,341 млн. барр. (прогноз 1,50 млн. барр.), а запасов бензина – на -1,441 млн. барр. (прогноз -1,500). Динамика спроса на автомобильное топливо растет по мере приближения летнего сезона, однако ключевое влияние на цены будут оказывать макроэкономические факторы.

Торговый коридор на предстоящую неделю $71,50-75,50 за баррель.  

RUB. В фокусе истекшего периода находилось заседание Банка России 21 марта. Совет директоров сохранил ключевую ставку 21% годовых, говорится в сообщении регулятора. Это третье заседание подряд, когда ЦБ принимает решение о сохранении ставки на историческом максимуме. Инфляция с поправкой на сезонность в январе- феврале снизилась до 9,1% в среднем в пересчете на год после 12% в 4-м кв. 2024 г., объясняет свое решение ЦБ. Показатель базовой инфляции составил в среднем 10,2% после 12,1% в предыдущем квартале. «Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки», — сообщил регулятор. Он не изменил прогноз по инфляции: она составит 7-8% в 2025 году и вернется к 4% (цель ЦБ) в 2026-м.

Рубль остается в широком коридоре $83,50-89,70 и 11,50-12,00 за юань и реагирует на изменение геополитического тона повышенной волатильностью. Сейчас поддержку рынку оказывают договоренности между РФ и США об ослаблении санкций в отношении организаций, занимающихся экспортом сельскохозяйственной продукции и удобрений из РФ. Также США планирует подключить к SWIFT несколько банков. Дальнейший фокус сосредоточен на динамике цен на нефть в связи с введением тарифных барьеров администрацией Трампа.

Возможное снижение нефтяных котировок может вернуть российский рубль к верхней границе коридора вблизи $87,50-89,00 и 12,00 к юаню.

‍

USD. На глобальных площадках преобладает неопределенность. Инвесторы и аналитики анализируют возможные последствия для экономики и своих портфелей новых торговых тарифов, вводимых администрацией Д. Трампа и геополитического фактора.Фокус недели был сосредоточен на данных по потребительской инфляции в США, которые вышли 12 марта. Данные оказались более, чем оптимистичные для американской экономики - общий ИПЦ г/г составил 2,8% против 3% в январе и при прогнозе 2,9%. Базовый ИПЦ г/г уменьшился до 3,1% с 3,3% при ожидании 3,2%. Ослабление инфляционного давления формирует новые ожидания вокруг ключевой ставки. И, если подобная динамика ранее повышала вероятность снижения ставки с текущих уровней, то сейчас инвесторы склоняются к обратному. Высокий уровень ставки спасает экономику от риска рецессии.

Тем не менее, нестабильность доллара США на мировых рынках отправляет индекс IDX.USD к тесту уровня 103,00, что является самым низким значением с осени 2024 г. Почти все основные американские индексы несколько выросли после публикации данных по инфляции -  Nasdaq - более чем на 1%, S&P 500 - на 0,4%, только DJ снизился на 0,4%. Доходность 2-х и 10-летних трежерис к концу недели составила 4,0480 и 4,2890%% соответственно.

Реформы Д.Трампа создают эффект переходного периода для сложившейся экономической модели и сопряжены с ростом турбулентности не только доллара США, но и мирового рынка в целом.  

EUR. Евро в паре с долларом США преодолел рубеж $1,0900. Рост евро отражает снижение доллара США по его индексу по отношению к 7 валютам. Уровень $1,0950 является ближайшим для теста.

По мере нарастания торгового конфликта между ЕС и США статистика уходит на второй план и уступает место прогнозам по ключевой ставке и перспективам товарного рынка Еврозоны. С апреля начнут действовать пошлины на ввоз европейских товаров в США. Под ударом окажется автомобильная промышленность, фармацевтика и высокотехнологичная отрасль. Ответные меры в отношении продукции из США будут служить ускорению инфляции в ЕС, поэтому ЕЦБ может приостановить цикл снижения ставки. Глава ЕЦБ К. Лагард заявила, что введение взаимных пошлин между США и ЕС, а также рост военных расходов в регионе способны спровоцировать новый виток инфляции. В феврале инфляция в еврозоне замедлилась с 2,5% до 2,4%, но пока остается выше целевого уровня ЕЦБ в 2%.

В паре EUR/USD на предстоящей неделе возможна техническая коррекция и коридор для среднесрочной торговли может сместиться в диапазон $1,0830-1,0900.

‍

Brent. Актив завершает неделю тестом уровня $69,50 за барр. и за текущий месяц демонстрирует снижение порядка 8%. На динамику нефти оказывают влияние в настоящее время два основных фактора – это замедление деловой активности в Китае и тарифные войны с США.

Китай уже сократил совокупный импорт нефти за 2 месяца текущего года на 5% г/г, инфляция в стране впервые за 13 месяцев опустилась ниже нулевой отметки. И, если раскачка потребления в Китае и стимулирование экономики, лишь вопрос времени, то последствия тарифной политики США пока не понятны. Восстановление цен на сырьевом рынке будет результатом совокупных факторов, основанных на стимулах крупнейших экономик мира.

Минэнерго США за истекшую неделю зафиксировало рост запасов сырой нефти на 1,444 млн. барр. (прогноз 2,10 млн. барр.) и снижение запаса бензина на -5,737 млн. барр. (прогноз -2,50 млн. барр.).

Коридор для торговли на предстоящую неделю сосредоточен на уровнях $69,20-71,00.

RUB. На российском рынке продолжается ралли по укреплению российского рубля по широкому спектру и, соответственно, происходит смещение торгового коридора в область $80-90,00 и 11,00-12,00 к юаню. На фоне низкой ликвидности рубль консолидировался вблизи $90,00 и завершил неделю, укрепившись до $83,70 86.

Национальная валюта реагирует на геополитические новости и чувствительна к информации о ходе и результатах контактов представителей внешнеполитических ведомств России и США. В фокусе предстоящей недели телефонный диалог В. Путина и Д.Трампа, запланированный на 18 марта. Продолжение контактов, тем самым, не исключает возможные риски, связанные с переговорным процессом. Этим объясняется повышенная волатильность.

Снижение доллара США по индексу IDX.USD способствует укреплению валют по широкому рынку, однако, нефтяные котировки пока оказывают слабую поддержку рублю, находясь зажатыми в узком диапазоне $69,50-71,00 за барр.

В фокусе предстоящей недели заседание Банка России в пятницу 21 марта и решение по ключевой ставке. Аналитики едины во мнении, что уровень в 21% является оптимальным для текущей экономической ситуации, позволяет контролировать текущий уровень инфляции. По данным Росстата, годовая инфляция в феврале 2025 г. ускорилась до 10,06% (аналитики ожидали 10,04%) с 9,92% на конец января и 9,52% на конец декабря 2024 г.

Начало периода налоговых выплат окажет дополнительную поддержку рублю и может создать импульс  для пробития уровня $85 и дальнейшему тесту области $81,20-81,50 и 10,75 в паре с юанем.

‍

‍